加拿大央行(Bank of Canada)行长麦克莱姆(Tiff Macklem)知道，他目前不受加拿大人的欢迎。
以前从不知道央行行长名字的人都在咒骂他。反对派政客和省级省长对他怒斥不已。
他认为这是工作的一部分。
“在历史上的某些时刻，央行行长都是英雄;其他时候，他们都是坏人，”他说。
在担任加拿大央行行长的三年半压力重重的岁月里，麦克勒姆两者兼而有之。
2020年，当他首次上任时，他主持了前任斯蒂芬·波洛兹(Stephen Poloz)发起的大规模货币政策努力，在新冠肺炎大流行的第一年帮助该国避免了金融市场崩溃和经济崩溃。
但在过去的几年里，他被认为是反复提高利率的人，以应对通货膨胀的飙升，而央行最初在这方面做得很糟糕。如今，随着加拿大人的财政状况紧张，抵押贷款支付额飙升，经济陷入停滞，麦克莱姆成了那个拒绝谈论削减利率的圣诞老人。
“我们有工作要做。加拿大人希望我们做好自己的工作。他们不喜欢高通胀，这一点很明显。不幸的是，没有无痛苦的方法，没有简单的方法可以恢复价格稳定。
在接受《环球邮报》(The Globe and Mail)年终采访时，麦克勒姆为他和同事们在2023年做的吃力不讨好的工作进行了辩护，并讨论了未来的挑战。对于那些想对他指手画脚的政治批评者，他毫不让步。
他还满怀希望地谈到了2024年，届时他可能最终能够摆脱坏人的角色。如果他能让通胀率安全地回到央行2%的目标，同时不让经济陷入衰退，他甚至可能再次被视为英雄。
“明年将是过渡的一年。回报即将到来，而且越来越近了。”
2023年初，麦克莱姆和加拿大央行(Bank of Canada)的情况开始好转。
通货膨胀正在下降。今年1月下旬，日本央行发出信号，表示准备暂停加息。此前令人眼花缭乱的10个月里，日本央行将政策利率从微不足道的0.25%上调至惊人的4.5%。今年3月，日本央行继续加息，成为全球首家结束2022年加息周期的主要央行。
然而，到了年中，随着房地产市场的复苏和通胀压力的重建，麦克勒姆和他的同事们的态度发生了转变。央行在6月和7月分别将政策利率提高了0.25个百分点，将其提升至20年来的最高水平，并警告称可能不会这样做。
尽管他一直把维持3月份的利率称为“暂停”，并表示这是根据经济指标的信号“有条件的”，但批评人士认为，麦克莱姆的“走走停停”的利率政策是一个失误。一些人认为，央行在向金融市场传达信息方面处理不当。
到了9月，该行又回到了观望的位置。麦克勒姆和他的团队已经连续三次决定将政策利率稳定在5%，增强了人们的信心，即利率终于见顶了，央行已经结束了。
加拿大央行(Bank of Canada)前行长道奇(David Dodge)认为，市场参与者对麦克利姆的批评不公平，在加拿大央行调查异常复杂的利率周期的顶部时，市场参与者没有听清该行的实际说法。
“我不认为停下来再开始是件坏事。只是太多的重点放在了停止和开始，而不是[传达的信息]:是的，我们正在摸索着到达我们想要到达的地方。我想他已经说得很清楚了，这就是他们正在做的事情。”
麦克勒姆继续警告说，如果有必要，央行愿意恢复加息。但加拿大央行的言论和金融市场听到的声音之间，似乎又一次出现了断线。债券市场认为利率已经见顶，央行将在4月份开始降息。(大多数经济学家认为更有可能是在今年年中。)麦克勒姆说的话并没有动摇市场的看法。
加拿大丰业银行(Bank of Nova Scotia)资本市场经济主管德里克?霍尔特(Derek Holt)表示:“市场可能是对的，央行将突然转向，而且在出手之前不会过于激进。”“另一种可能性是，市场不再相信央行官员告诉他们的任何事情。”
麦克勒姆并没有太看重市场发出的信号。
他说:“市场可以很快改变基调。”
他指出，今年夏天和初秋，由于交易员确信央行将在更长时间内维持较高利率，债券抛售和收益率上升——事实证明，这种信念是短暂的。
“市场对此有很多很好的解释。六周后，差不多都掉光了。所以，你看，市场会做市场会做的事情。”
“我们能做的最好的事情就是如实描述我们所看到的，并尽可能地透明和坦率。”
不管降息的时机如何，越来越明显的是，降息即将到来:2024年将是利率政策的转折点。
加拿大的通胀率已从2022年夏季8.1%的40年高点降至11月的3.1%。这只比加拿大央行1%至3%的通胀控制区间高出一个档次。(中间值2%是央行的正式目标。)
麦克勒姆和他的五名副行长(他们组成了央行制定利率的管理委员会)对事态的进展越来越放心。央行12月初利率决定的会议纪要显示，委员会成员认为经济中的供需已经恢复平衡，利率可能“足够严格”，使通胀回到正轨。
“我不想把沿途的困难降到最低。但我们现在正沿着这条路走下去，我们可以看到目的地。目标近在眼前，”麦克勒姆说。
事实上，未来可能仍会有艰难的时期。通货膨胀仍然过高，特别是在食品和住房方面。而提高利率——用来对抗通货膨胀的良药——在房主续借抵押贷款时给他们带来了严重的痛苦。
到目前为止，加拿大已经避免了许多经济学家在年初预测的经济衰退。但自春季以来，经济增长基本上停滞不前，消费者和企业信心低迷。
丰业银行的霍尔特说，“现在判断通胀已经下降还为时过早。”他指出，有几个因素加剧了价格压力，包括加元疲软、工资快速增长和大量移民推高了住房成本。“我认为，在接下来的六个月里，他们应该抵制市场对这段时间降息的预期，并保持一种可能会、也可能不会降息的偏见。”
但在一个已经停滞不前的经济体中，保持高借贷成本也存在风险。它们可能会使本已紧张的企业和消费者陷入更深、更长的衰退。
"在我看来，最大的风险是企业会说:噢，明年的销售将会很糟糕，劳动力很贵，让我们大量裁员吧，"德勤加拿大首席经济学家Dawn Desjardins表示。“然后劳动力市场就会崩溃。”
此外，加拿大人对利率比美国人更敏感，因为加拿大的家庭债务水平更高，抵押贷款期限更短。
截至11月底，自加拿大央行于2022年开始加息以来，只有45%的加拿大抵押贷款房主的月供有所增加。这一比例将继续增长，许多房主将面临巨大的还款冲击。加拿大央行(Bank of Canada)经济学家估计，从2022年初到2027年，所有抵押贷款的月还款额中位数将增加400加元，即34%。负债最重的借款人可能会看到还款增加50%以上。
一些经济学家担心，加拿大央行的决策者可能低估了这对经济的打击有多大。
“他们不想让经济陷入困境，尤其是如果他们成功地降低了通胀率，同时对经济造成了适度的损害，”德斯加丁斯说。
与此同时，该行正感受到来自政界越来越大的压力，要求其改变策略。
今年9月，安大略省、不列颠哥伦比亚省以及纽芬兰和拉布拉多省的省长致信马克伦，敦促他停止加息。联邦财政部长弗里兰(Chrystia Freeland)公开庆祝央行当月保持利率稳定的决定——一些经济学家认为，鉴于央行长期以来被公认的不受政治影响的独立性，这一言论是不恰当的。
麦克勒姆以自己的信回应了总理们，要求他们不要在利率政策上发表意见。
“我非常愿意听取各级政府关于我们的政策如何影响他们的公民、如何影响企业、如何影响他们的经济的意见，”麦克勒姆在采访中说。
“然而，当他们给我们关于如何处理利率的具体建议时，我担心这会造成一种看法，或者可能在一些加拿大人中造成一种看法，即央行不是独立的。我不认为这符合任何人的利益。”
棘手的部分是，世行本身正越来越多地涉足政治领域。在定期出席议会会议时，麦克勒姆基本上避免卷入有关财政政策和碳定价的辩论。但央行已经主动开始对住房和移民等热点问题发表评论。
本月早些时候，副行长托尼·格拉维尔(Toni Gravelle)发表讲话称，高水平的移民加上住房供应短缺，正在推高租金，可能会限制房价的下跌。他认为，各级政府需要共同努力，加快住房建设，以控制住房通胀。
麦克勒姆承认，对政治敏感问题发表评论是一种“风险”。但他认为，当这些问题与通胀和货币政策重叠时，这是合适的。
“我们不会提供连续的评论，我们不会卷入具体的政策选择。但我认为我们有责任向加拿大人说明:这是一股巨大的经济力量。以下是它对前景的影响;这就是它如何影响通胀的。”
随着央行历史上最具挑战性的三年半已经过去，麦克勒姆说，他期待着一个危机较少的时期。
他表示，到明年年底，通胀应该会接近2%的目标。由于利率的变化是滞后的，当通货膨胀处于“持续下行轨道”时，银行可能会在达到目标之前很久就开始降低利率。
丰业银行的霍尔特说，如果麦克勒姆能够在不出现严重衰退的情况下控制住通胀，那么在此过程中犯下的任何错误都将被原谅。
“我认为他可以完全弥补自己，过去的就让它过去吧，他最终会得到一个相当不错的成绩。”但现在下结论还为时过早。”
麦克勒姆说，最终实现这一目标将使加拿大央行和该国其他地区有更多空间来应对长期的经济挑战，包括该国长期低迷的生产率。
但央行未必会变得更容易。
“我们正在回归正常，但不是以前的正常，”他说。他指出，与过去相比，加拿大经济可能更容易受到地缘政治紧张局势和气候变化引发的供应冲击的冲击。“作为一个机构，我们必须为此做好准备。”
与此同时，加拿大央行(Bank of Canada)正在做出改变，以应对过去几年在沟通和预测方面的不足。从2024年开始，美联储将在每年8次利率决定之后召开新闻发布会，而不是只在4次利率决定之后召开新闻发布会，并发布季度货币政策报告。央行正在开发新的预测模型，以帮助更好地理解通胀和管理风险。
“这不是学习一些教训，发表一些关于它的演讲。这是关于吸取一些教训，然后把这些教训应用到实际中，开发更好的工具，”麦克勒姆说。
