剧情简介

　　维Khemani创始人,

　　Carnelian资产管理他表示，在过去10年里，我们看到了私营企业在问责制、治理和执行方面的显著转变，这使得许多此类公共部门企业变得非常有价值。银行正朝着16-17%的净资产收益率迈进。国防领域的所有公共部门都在新的增长领域做得很好。除了石油和营销部门，所有的公共事业单位都还有点挣扎。这一数字也在上升，但无论是天然气还是其他能源，psu都在正常运行

　　nab。虽然BSNL仍然面临挑战，但我们已经看到铁路运营发生了显著的转变。

　　公营企业在国家建设和为股东群体创造价值方面发挥了作用。更早的时候，也就是15年前，psu甚至还没有达到考虑到投资者级别，但现在它们构成了投资组合中非常特殊的一部分。你如何看待这种转变以及已经发生的思维方式的变化?

　　Vikas Khemani: 70年后，银行被国有化，为穷人提供银行服务，但从未达到这个目的。今天，由总理推动的一项技术倡议使所有人都可以使用银行服务，而不仅仅是为所有人提供银行服务，我们在公共部门有了像UPI这样的创新和所有这些创新，这再次表明，我们低估了公共部门可以取得的成就。

　　我们以非常低的成本和全球知名的基础设施建立了UPI。所以，在过去的10年里，我们看到了公共部门企业在问责制、治理和执行方面的显著转变，这就是，如果你看到，使许多公共部门企业非常有价值的原因，市场喜欢，所有银行都朝着16-17%的净资产收益率发展。国防领域的所有公共部门都在新的增长领域做得很好。

　　除了石油和营销部门，所有的公共事业单位都还有点挣扎。这也在回升，但在我看来，无论是天然气还是其他任何东西，psu都运行得相当好。当然，像BSNL这样的服务仍然面临着挑战。我们看到铁路运营发生了显著的变化。所以，所有这些都被市场注意到了一些过去估值很低，投资不足的公司，今天受到了很多公开市场投资者的投资和喜爱。这就是我们在公共部门企业领域看到如此显著的财富创造的原因，再加上税收的增加，减少了政府积极撤资计划的必要性。

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　　让我们谈谈。关于PSU银行。曾经有一段时间，他们中的许多人要么是一半的书，要么甚至不到一半的书。就盈利能力和年利润而言，这家最大的公共部门银行之一现在已经可以与信实工业(Reliance Industries)相媲美，这是一个多么大的转变啊。你如何看待PSU的转型，特别是PSU银行的转型，你是否仍能从中找到价值?

　　Vikas Khemani: PSU银行做了巨大的工作。从历史上看，PSU银行存在三个问题——治理、资产质量和技术。在过去的四五年里，这三个问题都得到了结构性解决。当然，我们必须给予政府很大的信任，因为它首先解决了治理问题。

　　他们通过银行的公开选拔委员会挑选出优秀的人才，给他们自由，让他们对交付负责，这带来了巨大的转变。由于积极的拨备和IBC的实施，资产质量在增量信贷增长方面得到了更好的提供和更好的定位。

　　最后，20年或10年前的技术是一种构建游戏。如今，这是一种买入即插即用的策略。所有银行都在技术上投入了大量资金。所以，他们的位置也相当好。考虑到以上三点，公共部门和私营部门之间的差距已经缩小了。这导致了这种重大的重新评级。我相信这种差距可以进一步缩小，这些银行和机构可以继续做得很好。

　　既然我们讨论的是贷款机构的话题，那么就公共事业单位而言，非银行贷款机构也有自己的口袋。大莫一些利基贷款机构，比如HUDCO，甚至铁路金融公司，甚至一些电力融资机构，PFC, REC, IREDA都赚了不少钱。你怎么看待这个篮子?

　　维卡斯?赫马尼:目前，估值相当高，但抛开这一点不谈，同样的事情也发生在2012-13年危机后电力行业的动荡中。在五六年的时间里，我们有一个电力部门，没有新的投资，有很多npa。结果，这家公司遭受了很大的打击，他们的交易价格是账面价值的0.2到0.3倍。但随着电力行业开始表现良好，不良资产净值开始减少，电力行业的进一步增长，这些机构做得很好，净资产收益率再次达到16-17%，而且还在增长。

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　　我们已经看到了估值的追赶，但在这种估值下，这有意义吗?很多已经被捕获，我们不能忽视的事实是，他们没有

　　非周期性业务。当然，与过去相比，电力部门进行了很多改革。因此，之前发生的风险可能不再存在，或者会减少。

　　但话虽如此，我并不是说在这种上涨的情况下，它们正在下跌，但在价格与账面价值的1.5-2倍，可能还有批发贷款的情况下，人们必须要小心一点。

　　让我们继续讨论电力公用事业领域。我记得国营电力公司背负巨额债务的时代。还有ESG压力。但看看一些电力设施的改造方式吧。印度国家煤炭公司、印度煤炭公司和印度电网公司都加大了力度。你如何看待这些年来我们的电力事业的发展?

　　Vikas Khemani:电力公用事业是整个电力部门改革的一个功能，更重要的是，电力需求的巨大增长。需求是其他一切的最大推动力。在过去的10年里，电力部门没有新的供应计划。

　　今天，印度已经发展起来，随着更新的基础设施、更多的基础设施和制造业的兴起，对电力的需求和需求也在上升。随着电力需求的上升，该行业突然变得更加流行，需求和可行，这就是推动整个行业的因素，包括PSU领域的公用事业。

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　　当然，政府也在努力围绕这一领域进行大量改革，我认为这是一个需要进行更多改革的领域。我们的T&D损失很大。我们有很高的补贴。我们需要弄清楚如何在结构上解决这个问题。但我仍然认为，鉴于存在需求，这一细分市场将表现良好。

　　什么是关于能量电源模块?这一切都始于omc。曾经有一段时间，政府想卖掉其中一些omc。但现在，其中一些公司宣布年利润为4亿至5万亿卢比，没有理由出售它们。他们已经变成了非常大的派息者。现在，上游的石油公司，如印度石油公司，和onGC也开始表现良好。你认为能源领域有创造价值的空间吗?哪些是零你现在喜欢什么?

　　Vikas Khemani:能源psu，特别是石油和石油营销公司一直是很好的组织。只是它们在某种意义上受到政府的重大影响，因为通胀与最终产品定价之间存在联系，而且在某种程度上，我们还没有完全放松对该行业的管制，因此至少我们远离它的原因之一。

　　这不是完全放松管制，这将是一个政治敏感的话题，这没关系，在印度这样的国家，如果政府想要几个公共部门来应对通货膨胀，这是可以的，我们不必投资。但总的来说，鉴于我们的能源需求正在上升，政府正试图将更多的投资投入到勘探和建设炼油能力上。此外，一些公用事业单位正在大力投资可再生能源产能，这符合政府和国家的总体目标。所以，我认为他们都在正确的方向上。

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